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音频版请见文末

01丨 合集荐读

招商研究丨债市温度计与高频数据跟踪系列专题研究

最新收录：水泥价格有企稳迹象_高频数据跟踪（2023年8月第2周）

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02丨 今日研选

宏观：总量特征、定量估算和结构亮点——7月经济数据点评

报告作者：张静静,张一平,赵宏鹤

报告发布日期：2023-08-15

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核心观点：

7月经济数据与4月的情况有些许相似之处。一是部分数据的增速较上月小幅下降，指向经济恢复的速度稍有放缓；二是放缓幅度高于万得等提供的市场预期，同时也高于高频数据和PMI、通胀等前瞻指标的指引。

历史来看，4月和7月的经济数据时常出现不易解释的环比波动。尚不清晰这一特征的形成机制，但考虑到经济在5-6月重新加速恢复，基于单月数据走势线性外推的“失误率”可能上升，这是在理解7月数据时要关注的一个点。

就7月数据本身来说，定量估算单月实际GDP两年同比增速在3.5%左右，稍低于6月的3.9%，高于4月的3.0%和5月的3.1%。因此，此次数据的放缓幅度要明显小于4月。

达成全年实际GDP同比增长5%仍需着力扩大内需。全年GDP同比增长5%对应两年同比4%，今年上半年的GDP两年同比刚好是4%，这意味着下半年GDP两年同比仍需要达到4%。

总的来说，在连续加速恢复2个月后，7月经济恢复的速度稍有放缓，结构上也存在一些亮点。要实现全年GDP同比增长5%的目标，期待7月政治局会议部署的更多政策落地见效，带动下半年经济进一步回稳向好。

风险提示：政策力度低于预期；出口外需弱于预期。

多行业：招商证券8月消费新观察：解析社零数据，关注旺季催化，布局出海机会

报告作者：赵中平,于佳琦,张一平,刘丽,史晋星,李秀敏,许菲菲,施腾

报告发布日期：2023-08-16

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核心观点：

宏观组张一平：7月社零数据分析食品组于佳琦：回归基本面，关注旺季催化轻工组赵中平：期待顺周期政策带动板块行情，消费出海仍是下阶段主线纺服组刘丽：运动鞋服订单复苏，建议关注制造端左侧布局机会家电组史晋星：Q3出口链有望迎观点，关注工具行业深度报告商社组李秀敏：关注出境游景气度恢复医药组许菲菲：医药反腐验金真实力，吹尽狂沙始到金农业组施腾：如何看待近期猪价上涨？

风险提示：行业竞争加剧、地缘政治风险、消费复苏不及预期。

汽车：7月淡季不淡，我国汽车产销依旧强劲—汽车行业产销点评

报告作者：汪刘胜,陆乾隆

报告发布日期：2023-08-16

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核心观点：

7月汽车产销略有下滑。7月，汽车产销分别完成240.1万辆和238.7万辆，同比分别下降2.2%和1.4%，环比分别下降6.2%和9%。1-7月，汽车产销量分别完成1565万辆和1562.6万辆，同比分别增长7.4%和7.9%，由于在去年同期高基数影响下，叠加传统车市淡季， 1-7月累计产销增速较1-6月回落1.9个百分点。

乘用车产销略微下降，出口延续高速增长。7月，乘用车产销分别完成221.5万辆和210万辆，环比分别下降4.7%和7.4%，产量同比下降4.3%，销量同比下降3.4%。其中，传统燃油乘用车国内销量112.6万辆，比上年同期减少29.2万辆，环比下降10.9%，同比下降20.6%。1-7月乘用车产销分别完成1339.7万辆和1336.8万辆，同比分别增长6%和6.7%。汽车出口延续高速增长，乘用车本月出口32.6万辆，环比增长4.5%，同比增长34.9%。

7月新能源汽车产销同比持续高增，市占率不断攀升。7月，新能源汽车产销分别完成80.5辆和78万辆，同比均分别增长30.6%和31.6%，市场占有率达到32.7%。其中，插电式混合动力汽车产销量首创历史新高，分别为25万辆和23.9万辆。1-7月份新能源汽车产销分别完成459.1万辆和452.6万辆，同比分别增长40%和41.7%，市场占有率29%。出口方面，1-7月新能源汽车出口63.6万辆，同比增长1.5倍。

商用车产销同比较快增长。7月，商用车产销分别完成28.6万辆和28.7万辆，环比分别下降16.4%和19%，同比分别增长17%和16.8%。1-7月，商用车产销分别完成225.3万辆和225.8万辆，同比分别增长16.9%和15.9%。在商用车主要品种中，与上年同期相比，客车、货车产销均呈两位数增长，其中客车产销增速更为显著。

库存系数同比环比均上升。7月份汽车经销商综合库存系数为1.70，环比增长25.9%，同比增长17.2%，库存水平在警戒线以上。7月是汽车市场的传统淡季，但市场整体表现好于预期。7月上半月，由于厂商及经销商放缓产销节奏，终端市场促销力度有所回收，叠加暑期旅游热影响，车市较为平淡。到下半月，促消费政策持续出台，“百城联动、千县万镇”汽车促消费活动深入开展，地方性促消费活动此起彼伏。7月后半月终端销量表现较强，经销商在7月最后一周进行补库，备战8月开学季，总体库存水平有所上升。

风险提示：消费需求不及预期。

机械：7月三大造船指标同比增幅进一步放大——船舶行业系列六：2023年1-7月国内市场数据点评

报告作者：胡小禹,吴洋

报告发布日期：2023-08-16

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核心观点：

23年1-7月国内船舶市场数据明显向好，三大造船指标强势上行。除了“量”维度的数据明显变好外，“价”维度数据也继续向好。截至2023年7月，克拉克松新造船指数达172点，环比上涨0.8%，同比上涨6.4%。与此同时，成本层面，7月底，上海20mm造船板价格4486元/吨，较月初上涨23元/吨；6mm造船板价格4922元/吨，较月初上涨32元/吨，尽管环比有所回升，但依然处在相对低位，“剪刀差”的逻辑依然在兑现。

风险提示：散货船航运市场持续低迷，修复不及预期；原材料价格持续上涨，人工费用持续上涨；汇率波动风险。

03丨 今日报告一览

建材 | AI+建筑行业报告—BIM&CIM引领建筑信息化，AI赋能打开想象空间(郑晓刚,董瑞斌,袁定云)【深度】

非银 | 预定利率下调后储蓄险销售前景深度分析—保险产品在居民资产配置中的重要性有望持续凸显(郑积沙,张晓彤)【深度】

商业 | 红旗连锁（002697）—主业稳健增长，投资收益增厚业绩(丁浙川,李秀敏)

债券 | 水泥价格有企稳迹象_高频数据跟踪（2023年8月第2周）(尹睿哲,刘冬,赵心茹)

策略 | 7月社会消费品零售同比增幅收窄，智能手机产量同比转正——行业景气观察（0816)(张夏,耿睿坦,陈星宇)

多行业 | 招商证券8月消费新观察：解析社零数据，关注旺季催化，布局出海机会(赵中平,于佳琦,张一平,刘丽,史晋星,李秀敏,许菲菲,施腾)

传媒 | 传媒互联网行业周报—继续坚定看好传媒板块，预期多重催化将带动行业(顾佳,谢笑妍)

汽车 | 多利科技（001311）—2023Q2业绩超预期，净利率显著提升(汪刘胜,陆乾隆)

军工 | 图南股份（300855）—高温合金保持高增速，季度业绩创新高(王超)

汽车 | 7月淡季不淡，我国汽车产销依旧强劲—汽车行业产销点评(汪刘胜,陆乾隆)

轻工纺服 | 中国黄金（600916）—黄金主业快速复苏，培育钻业务持续推进(丁浙川,刘丽,赵中平,李秀敏)

机械 | 7月三大造船指标同比增幅进一步放大——船舶行业系列六：2023年1-7月国内市场数据点评(胡小禹,吴洋)

计算机 | 安恒信息（688023）—新兴安全业务持续高增，军团战略成效显著(刘玉萍)

建材 | 科达制造（600499）—锂电锂盐面临周期性压力，海外主业布局持续完善(郑晓刚,袁定云)

计算机 | 北路智控（301195）—业绩稳健增长，现金流大幅改善(刘玉萍,孟林)

银行 | 杭州银行（600926）—盈利延续高增，定增夯实资本(戴甜甜)

轻工纺服 | 稳健医疗（300888）—Q2医疗承压消费增长，爆品策略显成效(赵中平,刘丽,,丁浙川)

电新 | 容百科技（688005）—海外产能稀缺，全球化布局有望较快带来回报(游家训,刘巍)【深度】

计算机 | 中科创达（300496）——AI战略转型，短期业绩承压(刘玉萍,周翔宇)

债券 | 8月15日信用债异常成交跟踪_20230815(尹睿哲,李豫泽)

宏观 | 总量特征、定量估算和结构亮点——7月经济数据点评(张静静,张一平,赵宏鹤)

计算机 | 龙软科技（688078）—新产品放量，毛利率、现金流改善(刘玉萍,孟林)

食品饮料 | 桃李面包（603866）—业绩短期承压，期待H2经营改善(于佳琦,田地)

商业 | 7月社零同比+2.5%，关注暑期出行服务需求释放—社零数据点评(丁浙川,李秀敏)

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